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    聲勢浩大、歷時兩個多月的IPO在審企業2012年財務自查終于告一段落。

　　截至4月3日，共612家企業提交自查工作報告，166家IPO在審企業提交了終止審查申請，30家創業板IPO公司因未提交自查工作報告被中止審查。

　　讓人意想不到的是，早在2012年7月31日發審過會的神舟電腦，竟然因不能按時提交自查報告而中止審查，三番五次闖關失利的神舟電腦，或將倒在財務自查結束前夜。

　　業內人士對已過會創業板IPO企業申請中止審查的普遍看法是：除非確實業績下滑不行了，否則，無論如何都要闖一下的。

　　上海某券商資深投行人士則指出，“神舟電腦申請中止審查我們毫不意外，感到意外的是，他們為什麼還不撤材料，主動申請終止審查。”

　　神舟電腦IPO一波三折背後，究竟有何玄機？

　　自查報告胎死腹中真相追問

　　“已過會的神舟電腦不能按時提交自查報告顯然不正常。按正常邏輯，發審委核準通過意味著公司馬上即可公開發行了，此時能往前趕就往前趕 ，如果真的業績下滑了，就終止審查，何苦選擇暫時中止？”

　　神舟電腦無法按時提交自查工作報告而又選擇中止審查的做法，令業內人士深感不解，前述上海某券商資深人士如此評價。

　　另一位上海券商投行內核小組人士告訴記者，“IPO在審企業不能按時提供自查報告有多種原因，一是之前的投行盡職調查范圍重點不一樣，以前關注的程度比較形式化，經銷商走訪都沒做，對大客戶交易的真實性和合理性沒有獨立調查，尤其是審計范疇的事情，工作量會更大，相關核查工作無法在規定時間內完成”。

　　“還有就是企業確實存在問題，在以往IPO審核過程中回避關鍵問題，現在要求說了，不敢說了；三是投行保薦機構迫于財務大檢查高壓，對項目本身的風險評估內部發生重大爭議，為保險起見，要求項目小組對未決事項深入核查，待相關疑點消除後再上會。”上述業內人士稱。

　　至于神舟電腦不能按時提交自查報告的原因，業內人士只能是根據經驗猜測，但可以肯定的是，神舟電腦一定有抉擇不下的事情。

　　記者為此嘗試與神舟電腦、保薦機構海通證券及其IPO會計師、律師事務所取得聯係，但相關機構不是說項目負責人不在，就是要求記者留下聯係電話，待負責人回來後予以答復。但至截稿時，無一方給出明確說法。

　　到底是什麼令神舟電腦如此猶豫不決？

　　造假疑雲揮之不去

　　事實上，外界對神舟電腦IPO財務造假的質疑一直不絕于耳。

　　記者對公司披露的產銷量及產成品存貨構成數據統計分析發現，神舟電腦筆記本存貨單位成本與銷售單位成本存在顯著差異。

　　2009年，神舟電腦筆記本產成品金額19051.91萬元，依其當年產銷量測算的存貨數量為20362臺，由此得出的筆記本產成品單位成本為9577.60元，較其結轉的銷售單位成本高出383.62%，較單位售價高出299.59%。

　　此後兩年，類似現象仍然存在。

　　從會計常識角度看，產品單位銷售成本應該與產成品存貨單位成本沒有太大差異，如測算得出的神舟電腦筆記本存貨單位成本數據是真實準確的，那麼神舟電腦不是人為降低營業成本攤銷，就是變相虧本大甩賣。產成品存貨單位成本高于售價與財務和市場常識嚴重相悖。

　　除了營業成本確認、存貨計價令人生疑，神舟電腦對其產能利用率及市場份額的陳述也涉嫌刻意營造IPO前的虛假繁榮。

　　2009年-2011年，公司筆記本電腦的產能利用率分別為119.51%、121.29%、132.94%，筆記本生產產能嚴重不足的景象油然而生。

　　然而，來自聯想電腦的一位銷售人士則告訴記者，神舟電腦如此之高的產能利用率是不可能實現的。

　　據其介紹，目前所有PC制造商訂單生產基本上都是三班倒滿負荷運轉，不存在增加人手提高產能利用率的可能，實際上也是完全不可能做到的。 “中國的PC制造廠商不是想大幅提高產能利用率就能提高的。就說CPU，從英特爾手裏拿貨，就是聯想都需提前三個月向英特爾下採購數量訂單。即使訂單突然爆發式增長，但你手裏沒有CPU，還是沒法生產。”

　　業內人士分析，神舟電腦產能異常就只有一種可能，其關鍵電腦配件委托外部合作夥伴採購，將外部代工產量算成自己的實際產量，但該猜測被公司公開否認。

　　事實上，神舟電腦明顯虛假陳述的是其市場份額。據其招股書披露，2010年公司筆記本銷售額佔全國市場份額的4.3%，當年全國銷售金額1042.5億元。

　　據此推算，假設其市場份額穩定不變，公司每臺筆記本售價至少達3816.73元才能達到4.3%的國內市場佔比，而該售價較公司披露的2510.18元整整高出52.05%。顯然，按公司銷售均價根本無法實現4.3%的市場份額。

　　此外，神舟電腦經銷商大客戶的真實性、合理性也格外值得關注。

　　神舟電腦自詡“構建扁平化營銷渠道，優勢凸顯”，號稱在全國擁有近50家分公司，分公司根據市場密度分布。但2009年-2011年，物流平臺公司分銷卻成了公司前十大客戶的座上賓。

　　業內人士告訴記者，神舟電腦物流平臺分銷模式的合法性存疑，公司大客戶委托物流公司下單，並不是為了以更低成本拿到貨品，而是與物流公司勾結虛開發票，套稅獲利。

　　神舟電腦廣州分公司的一位銷售經理曾明確告訴記者，“那些物流公司分銷就是玩兒錢的，說白了，大客戶委托物流公司下單，一是賺稅點，二是讓物流公司墊資，物流公司又拿著票據到銀行融資。”

　　IPO命運懸而未決

　　“至5月31日，既未提交自查報告，也未提交終止審查申請的，證監會將啟動專項復核程序，要求另聘會計師事務所對發行人財務資料進行復核；證監會將視復核情況決定是否現場檢查或提請稽查提前介入。”證監會相關負責人此前公開表示。

　　“3月31日前提交申請中止審查的企業大部分有無法對外言說的問題。一般晚十天半個月就應完成核查了，再晚就是問題非常嚴重，4月30日前沒恢復審核的估計就廢了。”深圳某知名券商投行負責人認為。

　　上海某券商的投行負責人亦告訴記者，“由于證監會還要搞第二批抽查，那些中止審查公司被抽中概率要比第一次大得多，估計有很多中止審查企業最後會變成申請終止審查。”

　　還有投行人士則認為，“神舟電腦行業不行，沒有核心競爭力，當初能夠發審過會就是一個奇跡。”

　　本報記者注意到，在表決核準神舟電腦IPO的七名創業板發審委員中，有三名發審委員與問題IPO公司放行有染。

　　其中，發審委委員李文祥為IPO造假的新大地放行，李童雲為上市僅一個月便預告業績下滑95%的珈偉股份放行，發審委委員張君為中磊會計師事務所副主任，中磊則是萬福生科IPO的審計機構。

　　業內人士指出，“預審員反饋意見很給力，中止審查後再復活可不容易，部分企業拿到反饋意見就撤了。中止審查的大部分原因是對反饋意見不能及時回復，都是因為被問到痛點無法回復或難以回復，能從中止審查復活的企業屈指可數。”

　　截至2012年底，創業板有20家企業申請中止審查，其中18家選擇撤回資料，有兩家未能提交自查報告，未提交自查報告的兩家公司經過短暫復活後依然撤回了材料。

　　神舟電腦或許能在5月31日最後大限前提交自查報告，但幸運之神還會降臨到它的頭上嗎？記者 朱益民 21世紀經濟報道

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